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Atribuyen alza de inflación a crisis de fondos de inversión
05 Abril 2006, 03:30 PM

La causa principal de la inflación observada de marzo del 2004 hasta diciembre del 2005 habría obedecido a la masa de dinero circulante que produjo la crisis de fondos de inversión suscitada en marzo del 2004.

Así lo dio a conocer el analista económico de la Asociación Bancaria Costarricense (ABC), Adrián Brenes, durante el Seminario "La Economía de Costa Rica en el año 2005: Evolución y Desafíos en el mediano y largo plazo", realizado hoy en el Club Unión.

Según Brenes, el aumento de precios medido por el Índice Subyacente de Inflación (ISI) hasta marzo del 2004 se mantuvo estable sin embargo, el dinero se multiplicó lo que presionó los precios del mercado a partir del ajuste de precios de ciertos títulos valores que estaban en las carteras mancomunadas.

"Esto porque las personas retiraron sus participaciones de los fondos de inversión llevándoselas a los bancos comerciales (públicos), los que a su vez crearon dinero secundario a través de préstamos", explicó Brenes.

Brenes aseguró que la tasa de emisión (de dinero) pasó del -8% en marzo del 2003 al 4% en setiembre del 2004 lo que demostró la aceleración que el Central puso sobre ese factor. Sin embargo, aceptó que el Central no lo habría hecho a propósito si no que se justificaba por la misma inercia de la economía.

Según el analista la economía tuvo la "trinidad imposible" en los últimos periodos; es decir, la presencia de una cuenta de capital abierta con un control del tipo de cambio y ejerciendo un control sobre la inflación a través de operaciones de mercado abierto. Tras la crisis, esto se habría convertido en un círculo vicioso que hacía al Central absorber dinero de la economía mediante bono y comprar a la vez los dólares que venían como capital especulativo y se amarraba a un tipo de cambio predecible.

Brenes indicó que el crédito bancario propiciado tras la crisis sirvió también para empujar la economía pero que el incremento se explica por un efecto inflacionario mayoritariamente y no por un empuje del sector externo (exportaciones, inversiones y turismo).

Sin embargo, los economistas Edgar Robles y Thelmo Vargas, cuestionaron que la crisis de fondos del 2004 haya sido el detonante de una mayor inflación. Robles, quien participó como comentarista en el mismo seminario, dijo que nadie niega que la emisión de dinero ocasione inflación. Sin embargo, advirtió que lo que existe es un instrumento (el IPC) que es imperfecto para medir un fenómeno complejo, como es la inflación.

Robles dijo que no se puede achacar el origen de la inflación de marzo del 2004 a la fecha a la crisis de fondos de inversión, puesto que las reservas monetarias internacionales no aumentaron tras el estallido de esa burbuja de precios de los títulos valores. "Mas bien disminuyeron, el aumento posterior de las reservas se explica en parte por ingreso de capital especulativo y mayoritariamente por exportaciones y turismo", sentenció.

El comentarista, quien a su vez es intendente de pensiones, refirió que a la fecha los precios de esos títulos valores ya se recuperaron y que la inflación continúa alta, por lo que no se puede explicar la inflación como un fenómeno monetario producto de la crisis de fondos. "El efecto neto sobre la economía fue nulo porque no hubo salida de dineros del país", apuntó.

Robles también cuestionó que ese "shock monetario" esté impulsando la economía, atribuyendo el crecimiento de la producción a la demanda del sector externo.

Por su parte, Vargas quien no asistió al seminario pero envió sus comentario, se refirió a que la tesis de Brenes trataba de revivir las teorías monetaristas relacionadas con la inflación por costos y otros, y que estas ya habían sido objetadas y enterradas por otros economistas.

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