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Blog Capitalfinanciero.com: | ¿Hay que cambiar el sistema cambiario a un régimen más flexible?

Eduardo Lizano: Hay que atender primero los desequilibrios macroeconómicos

El sistema de minidevaluaciones tiene 20 años y ha funcionado bastante bien. Tiene la virtud de que permite a los agentes económicos saber fácilmente como funciona, es decir, inflación interna menos inflación externa nos da el nivel de ajuste nominal durante el año. En estos años, el tipo de cambio real se ha mantenido estable, con algunos altos y bajos.

Pero, tiene dos dificultades: Una, es que es fácil de predecir por parte de los agentes económicos y eso genera una inflación inercial. Y la otra es que es altamente intervencionista, la oferta y demanda no existen, pues el Banco Central fija todo los días el precio de compra y venta.

Hay que plantearse si tenemos que ir a otra etapa en donde la oferta y la demanda comiencen a reflejar más en el precio de dólar, es decir, darle mayor flexibilidad al tipo de cambio. Y ahí hay varias alternativas: un sistema de flotación sucia o administrada, un sistema de flotación completa o un sistema de bandas. Pero antes hay que analizar cuáles son las condiciones previas para cambiar el sistema.

Algo es clave: si no hay una sana gestión macroeconómica no hay ningún régimen cambiario que aguante, pues si la demanda interna es mayor que la oferta, algo ocurrirá en los precios, en el tipo de cambio, en el nivel de reservas, por algun lado la olla mágica tiene que tener válvulas de escape.

En un documento reciente, el economista Guillermo Calvo señala que hay que dedicar más tiempo a los desequilibrios fundamentales y menos tiempo al regimen cambiario. Lo esencial es que mientras tengamos desequilibrios macro, desde el punto de la oferta global y la demanda interna, esos desequilibrios van a seguir saliendo por alguna parte. Mientras el Banco Central y Hacienda sigan demandando la cantidad de colones como hasta ahora se mantendrán los desequilibrios.

Cada vez que el Banco Central compra un dólar tiene que emitir ¢500. Me parece que en este momento el Banco Central debería perder reservas y no lanzar tantos colones, pues no tiene sentido seguir acumulando reservas más allá de lo que se necesita. Más bien el país lo que necesita es aumentar sus importaciones para estimular la demanda interna.

Me parece que el Banco Central podría intentar absorber menos colones, podría empezar a abrir el precio de compra y el precio de venta. Se podría permitir a los agentes especular durante el día entre el precio de compra y el precio de venta del Banco Central. Eso comienza a modificar el sistema cambiario sin tener que aplicar el sistema de bandas y mientras se termina estudiar el tema.

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